摩根大通證券林良俊昨(27)日指出,友達借錢與奇美電2009年借錢虧損借錢幅度不但會雙雙超過700億元,2010借貸年仍會各虧逾200億元,其中奇美電因持續借貸虧損、致使8代廠無法順利推行借貸,極可能退出借貸一線廠行列,類票貼似2005年的華映與彩票貼晶。 繼花旗環球、美商美林、港商里票貼昂、港商德意志證券之後,摩根票貼大通證券昨二胎天也加入新一波調降面板雙虎財務預二胎估值貼現的行列,由於2借錢009與2010年貼現虧損幅度恐持續融資擴大,友達、奇美電、群創目標融資價分別由22、11、20元調降至15、6、借款14元,預計淨借款值將週轉從2008年第三借據範本季起分別減少37%、53%、19%,直至當舖2010年獲利復甦。 當舖 當舖當舖融資多buy side問林良俊,現在當舖融資是不是買進面板族群的時間點,他汽車借款認為儘管距離產業景氣底部已是一步汽車借款之遙,但因獲利復甦能見度欠佳,讓他很難對票貼融資面板族群轉為樂觀,2010年想要借錢服務重演從200借錢服務虧損轉借錢技巧為2002年獲利戲碼難度相當高。 借錢技巧 林良俊表示,從他10月17日借錢管道預估面板廠商將因減產致使借錢管道虧損持續擴借錢方法大後,不但面板價格快速走跌至現金價位,借錢方法產能利用率也一路往下降,此原借錢因使得他借貸調降2009與票貼兌現201票貼利息0年獲利預估值。 林良俊從上述產業借款變化得到3項結論:一、面板廠虧損將票貼持續擴大、獲利復甦能見度相當低;二、面板產業將初見整合契機,尤其是奇美電,極可能會退出一線廠競爭行列;三、由於獲利復甦時間表遙遙無期,面板族群投資價值走跌的趨勢也將持續下去。 根據林良俊的預估,友達、奇美電、群創2009年虧損幅度將分別達747、717、110億元,2010年也將處於虧損狀態,分別為221、294、41億元,而15、6、14元的新目標價,約為2009年0.5、0.3、0.5倍的股價/淨值比(P/B值)。 尤其是奇美電,林良俊認為若因虧損持續擴大導致8代廠產能無法準時開出,競爭力將受到衝擊,極可能會循2005年華映與彩晶模式、退出一線廠競爭行列,而友達雖可在客戶端受惠,但短期因主要TV客戶產能增加,若出貨受到任何影響,將導致友達進一步調降產能利用率。 林良俊認為,未來友達倒是有兩項成長題材可以期待:一是三星與新力於2009年擴大市佔率後所增加的委外採購訂單,預計年增率可達30%至40%;二是中國從映像管電視轉為液晶電視的換機需求,靠的是降價刺激需求。

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