「政府救銀行、銀行救企業、企業救個人」借錢模式不可行」的模式究竟可不可行?港借錢商里昂證券台灣區研借錢究部主管蘇廷翰(Peter Sutton)昨(借貸17)日的答案是「借貸會造成金融體系沈重負擔」,並將金融借貸股投資評等調降至「中立」。 企業借貸資產負債表風險(balance sheet r票貼isk)近期成為外資圈最為關注票貼票貼焦點,連票貼動最深的非金融股莫屬,花旗二胎環球證二胎券台灣金融產業分貼現析師鄭溫煌在昨天出具給借錢旗下客戶的報告中,也貼現將兆豐金控與新光金控的融資投資評等雙雙調降至「賣出」,目標價亦分融資別調借款降至10與8元。 在「借款資本連結(Capital週轉 links)」主基調下,過去借據範本年多來蘇廷當舖翰看好金融股的投資建當舖議(call),當舖,在外資圈sell當舖融資side可說是「通人知」,但在當舖融資政府有意藉金融體系之力紓困財務汽車借款風險汽車借款高的企業的政策浮上檯面後,態度上出票貼融資現180度大轉變,投資評等立即調降至「借錢服務中立」。 借錢服務 蘇廷翰的借錢技巧邏輯其實很簡單,「政府救銀行、銀借錢技巧行救企業、企業救個人借錢管道」模式若真的落實,最後只會導致借錢管道產能過剩的產借錢方法業情況持續下去,最後連體質佳的龍頭廠借錢方法商獲利也跟著拖下水,當然借錢借貸票貼兌現這些政策終將成為金融體系的沈重票貼利息負擔。 當然,外資圈sell 借款side亦非完全充斥著看空金票貼融股的言論,美商美林證券台灣區研究部主管程淑芬昨天便指出,從投資價值角度來看,台灣金融股整體股價/淨值比(P/B值)已來到0.8倍的歷史新低,甚至低於2001至2002年的水準,其中以銀行為主的金控股更僅有0.63倍、但股東權益報酬率(ROE)仍有9%,她認為目前股價已將所有利空消息完全反應進去。 程淑芬從放款角度指出,2001至2002年期間的放款年成長率為-1.5%,但2009年預估仍有4%的成長率,在利差1%的假設前提下,放款成長率每下滑1個百分點,2009年金融體系獲利將下滑1.25個百分點,也就是說,若將2009年金融體系5%獲利成長率扣除,以銀行為主的金控股ROE也有8%的水準,P/B值也僅有0.64倍。 程淑芬認為,在經濟景氣下滑階段,公股行庫獲利所受衝擊相較於民營行庫會來得大,以中信金控、永豐金控、富邦金控、玉山金控目前股價來看,對應2009年ROE都低於3%,實在低得有點「超過」,其實已具備跌深反彈題材。

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